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　　报告作者：谢军撰写日期：2009-07-23

　　二期投产使得公司电力中期业绩增长显著。

　　公司荷树园电厂二期2008年6月和9月投产，2009年中期，公司发电量达到25亿千瓦时，比2008年中期增长160%。公司营业收入13.26亿元，同比增长186.12%。

　　煤价下跌，公司发电毛利率提高近8个百分点。

　　年初，公司以520元/吨越南煤锁定近三分之一公司用煤，同时，市场煤价较2008年最高价下降50%以上。煤价的下跌使得公司发电毛利率提升近8个百分点到35%。

　　下半年用电需求好于上半年，公司发电小时数每提高100小时，每股收益提高1.4分钱。

　　荷树园电厂三期60万千瓦机组和陆丰千万千瓦能源基地建设为公司后续发展提供空间。

　　盈利预测与投资建议。

　　根据假设条件，我们调高公司2009-2011年盈利预测，每股收益分别为0.59元、0.62元和0.70元。按目前股价，公司2009-2010年PE为17和15倍，与行业25倍的动态PE估值水平比较，公司有较明显的估值优势，我们维持公司买入评级，目标价格13元。

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